寒冬继续，1.8万家游戏公司难以为继被吊销或注销

A股上市游戏企业，几家欢喜几家愁

12月18日，网络游戏概念股午后冲高，天神娱乐、游族网络、迅游科技先后涨停，世纪华通等游戏公司股价大幅拉升。相比之下，*ST游久、*ST富控等濒临退市企业就显得有些"狼狈"。为实现自救，他们以豁免债务、处置资产等方式增厚利润，谋求保壳。

上市企业保壳自救的背后是1.8万家游戏公司难以为继，不得不注销或被吊销。资料显示，2015年注销、吊销的游戏公司为1122家，2019年已达到18710家，较2018年增长了92.79%；与此同时，从2015年至今国内新成立游戏公司数量为9247。换言之，仅2019年一年注销、吊销的游戏公司数量便接近2015年至今的增量。

市场黄金时代，资本疯狂追逐

2015年和2016年，是A股游戏市场最热的时候，那两年行业规模的增长率均在90%以上。而资本对游戏公司的疯狂追逐在这两年也更为明显，在对游戏公司的并购中，收购方普遍对被收购的游戏公司给出较高估值。Wind数据显示，2015年，游戏类上市公司的PE倍数高达98.46，而当年A股的PE倍数仅为23.16。

高估值形成了高额的商誉，2018年，一些被收购的游戏公司业绩变脸，包括天神娱乐在内的多家上市公司计提了巨额的商誉减值，吞噬了利润，成为导致行业净利润急速减少的重要原因之一。

市场增速下滑，并购出现负面影响

2017年开始，中国移动游戏市场增速开始下滑，当年的增长率锐降至31.7%，市场规模为1433.9亿元；2018年，市场增长率进一步下降至11.7%，该年的市场规模为1601.8亿元。2019年，并购游戏公司给不少上市公司带来负面影响。

对于并购带来的严重后果，某游戏上市公司前高管表示，主要是因为对游戏行业有误判。中国游戏的发展实际上是内容和发行倒置，拥有流量的平台方话语权太强，导致头重脚轻，内容同质化严重，长此以往游戏人才的自我迭代能力减弱，除了头部厂商以外，小厂的竞争力越发萎靡，并购后也并不知道怎么协同。

其次，前两年杠杆和资金的丰沛超越了企业认知和能力边界，加上政策处于弱监管周期，游戏行业有着轻资产的质地却有着财富快速累积的能量，所以价格一路攀升，游戏和影视并购当年成了卖方市场，价格过高导致收购时有太多内部夹层和外部债务，崩盘时不可逆转。在此背景下，*ST游久、*ST富控和ST天润三家上市公司已经走到退市边缘。

2019年即将结束，不少游戏上市公司在经历过2018年大额商誉减值过后，扭亏为盈进而保壳也成为了工作重点。